土制定《2019-2025年国家社会经济发展规划》草案

再看截至2022年年底中国资本市场的前20名榜单。

在这个格局之下，掌握世界结算货币发行权的核心国家（货币经济）成为全球分配的主导性力量，拥有战略性资源的经济主权的国家（资源经济）在其中获得资源资本化收益，并形成对一般制造业国家（产业经济）利润的挤压。央行经由两个渠道释放流动性具有两重作用：一是能够分散风险。

这样，就使得以生态资源为基础的货币发行与生态资源开发的三级市场有机结合起来。不同经济类型的国家之间的收益分布情况，与产业经济领域微笑曲线所揭示的产业链不同环节的利润分布情况类似，形成了国家竞争的微笑曲线（见图1）。可以将乡镇涉农站所改组为农村综合服务中心，负责集体资产的清核登记。在2018—2019年中美贸易争端期间，国内广义货币（M2）增长速度同期也持续下降，2018年11月月同比增速一度降低到7.9%的低位。根据马克思的价值规律，这些资产或实物的价格可能会随市场交易状况变化而波动，但会有一个相对稳定的保底价值。

因此，只能在资源整合的基础上进行系统性的开发和保护。这就意味着中国具有了向货币经济跃升的基础。从中央银行到商业银行，到贷款人再到存款人的过程，都在创造货币流动性。

国家大规模投入的体制，即所谓的新型举国体制，效果甚微。要自主创新，不要固步偏执。你可以把专业的内容写成大众化的、通俗的读物。有些年轻教师，就是和我一起写这本书慢慢成长起来的。

金融领域的腐败现象非常严重，乱象频发。首先，我们已经开始知道为什么要发展资本市场，科创板的设立明确地表达了这一点。

不知道前行的方向，不知道什么是问题，科学研究是不可能进行的。我们必须寻找新的思路去解决这个问题。实际上，那时的世界已经开始了第一次工业革命，机器第一次代替了劳力，世界以加速度的方式在变革，而那时的清王朝却以为那是妖魔鬼怪。超出了你所把握的信息边界，你的认知就可能出问题了，所以，听取不同的学术观点极为重要。

不可预期的风险是指超出常理、违背常识的风险，它是市场无序的重要原因。在很年轻的时候，黄达老师写的书是我们这一代人必须读的。招商银行较早地意识到零售业务的重要性，为此做了大量的准备，并进行了业务模式和管理架构的转型。传统金融的风险理念是排斥风险，或者说厌恶风险。

在我住的那个小区，在冬天晚上十一点凛冽的寒风中，大多数时间只是我一个人在散步。要研究问题，就要找到合适的方法。

从沪深交易所建立到现在的32年中，可以清晰地看到，金融业态的多样性已日渐丰富。这个开场白讲了40分钟，主要是想告诉同学们，在中国人民大学财政金融学院研究生学习的2至6年时间里，一定要珍惜这段时光，这是人生中最重要的阶段。

我的一个研究生同学给我出了一个主意，说你会写，你来写书，我来卖书，我们利润分成。只有坚持改革开放，走有中国特色的社会主义市场经济道路，中国才能发展起来，人民才能过上自由、快乐、富裕的生活。要通过案例的、数据的实证分析，把事情的原由和逻辑说清楚。包容风险预示着必有风险溢价。仅私人银行财富管理的资产规模就超过3万亿人民币，在中国商业银行中，排名第一。我们既不要过分夸大其作用，也不要如此严厉地打压它。

这样的金融体系一定是我们的战略目标。金融的本质就是经营风险，资产收益率本质上就是风险收益率或者说风险溢价。

90年代初，我们这方面的参考书很少。在传统金融体系下，金融功能相对单一，主要承担融资和支付清算的功能，很少具有基于不同风险偏好的投资组合或财富管理功能。

这是硕士研究生阶段必须掌握的方法。那时候虽然已是人民大学的教授了，但回江西老家还是要坐火车硬座，36个小时，非常辛苦，累了就睡在硬座位的底下。

2020年6月12日，深交所在创业板上进一步推进注册制改革。在我们的传统思维中，企业是有形的，有多大物理空间，有多少员工，有多少机器设备，市场占有率如何等等，这些都是观测和评价企业的重要标志。技术进步，极大地提升了包括资源配置、财富管理、支付清算等金融功能的效率。仅靠传统金融，技术进步和产业升级迭代是很难完成的，效率会大幅度下降。

经济活动中如果信息不透明、不对称，就会形成价格扭曲。仅以支付功能为例，新技术的引入极大地提高了支付效率，实现了支付的便捷、安全、低成本。

我开始有意识地组建学术团队，这个团队存在并有效运行了20多年，并且不断地有新生力量加入进来。基于解放思想、实事求是的精神，我们深刻认识到计划经济的严重缺陷，确立了改革开放的基金国策，走上了有中国特色的社会主义市场经济之路。

金融结构的演进和风险理念的更迭是金融的巨大进步，也是金融功能的进一步扩展。通常都是邀请台湾地区专家来给我们讲一讲股票市场，分析股票市场走势。

商业银行的盈利模式、利润结构正在发生很大变化，但其传统的存贷业务仍然是最重要、最核心的业务，也是最主要的利润来源，这一特征恐难以改变。我通常都用传统金融体系和现代金融体系来描述不同功能的金融模式。当时我是买不起煤气罐的，更别说冰箱、彩电、洗衣机了。这是我今天演讲的全部内容。

至此，以前困惑我们的前两个问题已经找到了答案。预期和信心直接来自于法制、制度和政策，意识深处来自于尊重常识。

交易要在自由的市场、平等的条件下进行，不能尔虞我诈，强买强卖。有学者也常问我，为什么要用这两个概念来表达相对应的金融模式？是不是有一些价值取向？应当说，在使用这两个概念时，没有特定的价值取向。

高科技企业可能没多少固定资产，公司治理结构也相对特殊。金融业态的多样性基于金融功能的结构性变化。